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华尔街日报：美国市场的“希望气球”正在泄气
2009-02-17
金融市场是由两股相互对抗的力量所推动的：恐惧和贪婪。而恐惧则刚刚抢过了市场的方向盘。由于市场对美国政府的信贷市场救助计划感到失望，投资者担心总额7,870亿美元的刺激计划难以推动经济迅速复苏，美国股市初露端倪的涨势再遭扼杀。现在投资者担心股市可能会跌回去年11月低点，甚至有可能进一步下滑。 道琼斯工业股票平均价格指数上周收盘报7850.41点，自奥巴马政府公布最新信贷市场救助计划后，道指在四天内累积下挫了5.1%，目前仅较去年 11月低点7552.29点高出了4%。若道指再跌破这一水平，则有可能下探2002年10月创下的此前熊市低点7286.27点。美国股市周一因总统日休市。 堪萨斯州Waddell & Reed Financial Inc.首席执行长赫尔曼(Henry Herrmann)说，“希望的气球”正在泄气。从这可以看出投资者是如何如临深渊，市场是如何情绪强烈。 在去年年底和今年年初，赫尔曼所在的公司一直在押注看好经济复苏。该公司曾将现金头寸比例从大约17%下调至平均11%左右，增持了股市头寸。但他的基金经理目前又将现金头寸比例提高到大约14%左右。较之收益率较高的垃圾债券，他们对目前持有的安全美国国债更为放心。 包括赫尔曼在内的诸多基金经理依然希望股市不会再大幅下挫，但他们也担心道指仍有可能遭遇更为剧烈的下挫以致于再创新低。随着未来走势看起来严峻，许多人如今正变得更保守。 分析师一直感到失望，因为今年以来的市场回升势头始终乏力，难以持续。股市回升没有伴随交易量大幅上升和持续时间长，而这两者是市场开始持续复苏时常见的现象，表明投资者信心增强。道指非但没有踟蹰上行，反而不断下滑。这更加剧了投资者对股市创新低的担忧情绪。 所有这些因素都给2月初浮现的乐观情绪蒙上了阴云，一些人当时还看好刺激计划能带领全球经济走向复苏。 美国财政部长盖特纳(Timothy Geithner)上周二的演说向投资者提醒了现实状况。他的演讲缺乏如何推动信贷市场恢复正常的计划细节，而且他在国会听证会的陈述中强调，没有迅速有效的解决手段。一些投资者和分析师还担心，美国总统奥巴马(Barack Obama)单独的刺激计划可能无法迅速投入足够的资金以提振经济。 赫尔曼说，情况要更长时间才能好转，这意味着经济还会在较长时间继续走软。很难从中找到让人乐观的理由。 市场在盖特纳讲话后的走势折射出了这种疑虑。工业大宗商品和垃圾债券价格随即下跌，此前一些投资者曾出于对经济转好的预期而在持续买进这些投资产品。而被普遍视为资金避风港的黄金和美国国债价格则走高。 黄金期货在这四个交易日上涨了5.5%，上周五收盘报每盎司941.50美元，较纽约市场去年创下的历史收盘高点每盎司1,003.20美元仅低了6%。10年期美国国债收益率也由于价格上涨而从上周一尾盘的3.028%降至2.900%。 从上周二到上周五，今年以来一直在回升的铜期货下跌了4.5%。在经济忧虑情绪的拖累下，纽约原油期货下跌了5.2%。巴西股市再次开始下跌；而作为重要的原材料出口国，巴西股市此前一直在上行。 加州投资管理公司First Quadrant LP联席董事佩特斯(Edgar Peters)说，市场普遍认为我们正走出这场经济衰退的谷底。实际上，我们还没有看到谷底。 佩特斯说，这样一来，很少有人觉得他们可以看得足够远，从而充满信心进行投资。现在市场上很少有长期投资者。大家都在做短线。 上周四股市曾一度显现持稳迹象，当时一些投资者曾开始投资入市，押注政府的经济复苏举措特别是旨在减少止赎的措施将保证股指不会跌至去年11月低点，至少目前不会。 然而，遭遇了上周这样的挫折，乐观的基金经理现在是越来越难以说服忧心忡忡的投资者，令他们相信今年下半年股市会走高，劝说他们预先增持股市头寸。 PNC Financial Services Group Inc.旗下子公司费城PNC Wealth Management首席投资长杜尼甘(Jim Dunigan)说，我觉得这有点像卡通人物查理.布朗(Charlie Brown)。他们一直在泄气。 尽管他一直在向好预期下建议客户逐渐返回股市，但杜尼甘承认，到目前为止远离股市并不是件坏事。 杜尼甘说，仍然有一些客户非常担心未来，经济会进一步衰退或延续低迷势头。只要我们继续指望华盛顿有什么举动带动市场，过往的经验就会告诉我们，这样做只会收获失望。
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