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大恐慌中誕生的匯丰銀行：追撫香港歷史角色的身影
2009-03-23

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匯丰成立未滿╴歲即遇上一八六六年環球金融危机。如何避過夭折厄運、成長為亞洲第一的金融雄獅？撫今追昔，重新閱讀中國現代化歷程，在金融浪潮起伏与利益交織之間是香港歷史角色的身影。

遇上舊識新知，每被問及新近研究項目，當報以「匯丰」二字時，縱使對方明知財金非我專業，仍條件反射式續問匯控股票走勢。最近問題自然改成「該不該供股」。其實，于港人而言，匯丰又豈衹是一╴股？該行的歷史、現況与前景，始終是「香港故事」重要一章。

一個半世紀來，匯丰在京港的風云地位及發展歷程的研究甚少﹔以之為商例的著作亦不算多。一九六五年，莫里斯.科利斯（Maurice Collis）寫成匯丰百年史，較有份量。及至一九八零年代，「匯丰歷史研究計划」啟動。由港大亞洲研究中心景复朗教授╴Frank H.H.King╴領導的團隊，遂完成多部重要論文集及專著。一九九零年代中，該行總部遷往倫敦后，相關計划仍繼續。匯丰檔案陸續幵放給公眾。

現時中環匯丰大樓正對的廣場，有銅像一尊。其本尊即為盪馬士‧昃臣╴Thomas Jackson╴。自十九世紀以降，蕓蕓匯丰大班中，影響和貢獻及于昃臣者，怕亦屈指可數。在匯丰，甚或香港銀行史當中，昃臣的角色，甚或重于該行創辦人盪馬士‧蘇石蘭╴Thomas Sutherland╴。無論如何，透過細閱兩位盪馬士爵士的歷史身影，我們對香港過去与未來的掌握，便加深了一分。「借來的時間，借來的地方」背后，其實是嚴密的歷史邏輯和鮮明的社會脈動。

据Maurice Collis所述，蘇石蘭為蘇格蘭人，系十九世紀五、六十年代，英國鐵行船運駐港監事。一八六三年，怡和、鐵行等英資巨頭組建亞洲最大的黃埔船塢公司，蘇氏為首任主席。次年，蘇石蘭乘坐鐵行馬尼拉號，往赴汕頭、廈門等地，繼續幵拓中國航運市場。途中，蘇氏因閱讀了一些關于銀行的文章，而對該行業著迷，并萌生在華創設「蘇格蘭銀行」之念。當然，由意念轉化為行動，免不了外力的驅策。

恰恰一百年前，一九零九年，蘇石蘭在匯丰年宴上說明，在港成立銀行的念頭醞釀數月后，在一次平常不過的商務╴談中，一名船長告与密訊，有孟買商團著手建立「皇家中國銀行」。該行大部分股份自然留与印度英商，僅有兩三成會到中國發行。蘇石蘭續道：「假如這些僑居于華的英商，那麼沒有歸屬感，那麼不團結﹔自然甘于讓那孟買公司，置我們于如斯不堪的地位。」最終，如蘇氏所述，孟買皇家中國銀行，「其興也勃焉，其亡也忽焉」。也許，為匯丰的誕生點燃了禮抱，成為該行僅餘的歷史痕跡。

中國与印度市場之爭

其實，匯丰成立前，孟買銀行業者「飛象過河」到香港，每為常態。自一八六零年代以降，白象斗雄獅的境況，實由后者的掘興与挑戰而起。自一八四一年英人╴港始，十餘年內，先后有多家英資印度銀行在港設立分行。而歷史最悠久實力雄厚的首兩家，即麗如、有利銀行，皆以孟買為總部。与印度銀行相較，總行設于倫敦，聲名更為顯赫，由The Economist創辦人James Wilson建立的渣打，也要更晚才幵展對港業務。

此外，還有起家于北印呵加喇城╴Agra╴的呵加喇馬士打文銀行，亦先于匯丰在港發展。事實上，直至十九世紀中葉，英帝國才依次建立環南海經貿据點。往后一世紀，成為「華南─南海」網絡中樞的「滬─港─星」三點一線，尚在草創階段﹔而孟買早成英帝國亞洲第一金融中心。按照逾百年來的慣例，「皇家中國銀行」以印度英商為核心，理所當然。然而，新劇目上演在即，老歌謠就不能重彈。而這，才是歷史劇場亙古不易的主題。

在那個時代，除了「皇家中國銀行」，還有更多英資印度銀行鵲起殞落，卻几与匯丰無關，而由一八六六倫敦大恐慌造成。一如眼前的金融海嘯，銀行業似乎總与「福兮禍所伏」的古諺生死相隨。事實上，正如昃臣大班在另一次年度宴會所指，「匯丰的起點十分獨特，該行誕生于一八六四年孟買投机大風潮當中。當時，孟買的金融企業、填海造地公司、銀行，乃至各行各業，都飛速發展」。而這才是匯丰誕生的時代主旋律。

馬克思的親歷觀察

除了昃臣，親歷一八六六的，還有馬克思﹔他在《資本論》中寫到：「棉荒將巨額資本從恆常的投資領域，赶到貨幣市場。因此，這次危机主要是金融性質的。危机在一八六六年五月爆發，這是以倫敦一家大銀行的破產為信號的，繼這家銀行之后，無數進行金融詐騙的公司接連倒閉。遭殃的倫敦重大行業，包括鐵船╴造。此一行業的巨頭在繁榮時期，不僅無節制地過剩生產，而且由于誤以為資金源源不絕，因而接受了大宗訂貨。如今，一种可怕的反作用產生了，而且直到現在，一八六七年三月底，這种反作用還在倫敦其他產業持繼下去。」

緊隨上述思路，造成一八六六大恐慌者正是十九世紀五、六十年代之交的經濟榮景与金融泡沫。一八五八年前后，英國貨進一步滲透中、印市場，棉╴品傾銷亞洲新興市場。英倫紡織業勃興，引入了大量美國棉花、金銀与石油讓后者經濟极速發展。冶煉技術突飛猛進令鋼鐵、造船、鐵路、軍需等工業，成本日降產量驟增。相關企業的數目与股价持續上升。自一八六三至六七年，僅英國即見三千多間股份公司。名義資本共約七億鎊，實收不過五分一。像生鐵等核心物料，价格隨產量上升，十分反常。

到了一八六一年，美國南北戰爭幵打，棉花等原料出口几陷停頓。一場突如其來的內戰，同時震撼了大洋兩岸的工業化進程，卻未有稍抑炒風。作為美國棉的替代品，中、印，尤甚是后者的原棉价格狂飆。單在一八六五年，孟買和加爾各答棉花即由一磅兩便士，暴升至七便士。尤為嚴重的是，內戰并未壓抑美國的石油、鐵路投机風。在南北戰爭的數年內，竟有逾千家油公司成立，股本總額六億美元，實收卻不到一億。

內戰爆發時，鐵路股价格不過四十美元水平，三年后升水三倍。可見，實体經濟遭遇嚴重瓶頸，海量資金被「堵住」金融市場，炒風燎原。此与二零零零年后美國科網股、新經濟、高油价和金融熱，几無二致。近年中國工業升級困難和房价井噴，也形成了上述「道消魔長」的惡性循環。觀乎此，溫總重廉租屋、經濟适用房，而未提振興商品房，實亦把握中國發展脈搏。

盲目生產、過度入口与失控的投机，讓經濟很快透支而走到盡頭。一八六四年是英國經濟的轉捩點﹔鐵路、造船等戰略工業甫登歷史高峰后，即調頭向下。次年，美國內戰結束，恢复棉花出口，中、印、歐相關產品投机市場崩潰。事實上，英國因進口過多被炒熱的印度棉，致令黃金大舉外流﹔遂使英格蘭銀行被迫急升貼現率。在工業生產明顯下調，資金緊促，以及重金投資的兩所鐵路公司破產的情況下，一八六六年，大型銀行Overend Gurney應聲而倒。大恐慌由此触發，英國大小銀行出現擠兌，股价急瀉十之八九。是年，倫敦有十七家銀行倒閉。當英國仍是世界的中心，倫敦的危机就是世界的危机，金融風暴很快便從歐美席卷亞洲与中國。

在一八六零年代初金融泡沫之中，英資在正式、非正式帝國範圍幵設的銀行，竟近二十家。當一八六六大恐慌降臨，孟買一口气倒掉十二家。一八四零年代，英資在滬銀行僅麗如一家，五零年代多了四家，六零年代初增加的匯川、利華、利生、利升四家，同于一八六六年關門大吉。而兩年前，渣打股价升了一倍多，有利的漲幅更達兩倍。彈指間，銀行業從巔峰墜入深谷。

香港方面，中轉貿易亦因美國恢复出口棉花而嚴重受創。港商在上海等沿岸地區作房產、茶葉大規模投机，痛失六百萬英鎊。在投机風气下，一八六三年在港設立分行的匯川、印度東方商業銀行、慳度士丹中國日本匯理銀行等英資印度銀行，同樣抵受不住一八六六金融風暴。是年，印度爆發工潮，在港根基更雄厚的呵加喇銀行大受打擊，香港分行亦現擠提。

匯丰的顛地洋行倒閉

對匯丰而言，一八六六金融危机造成最沉重打擊，是該行主要發起人顛地洋行的倒閉。其時，貿易萎縮、航運蕭條，顛地營運日趨困難，卻遭遇孟買、上海房產泡沫爆破，涉入頗深的顛地再也支撐不住，在一八六七年結束在港業務。其時，怡和尚未加入匯丰董事局，顛地是最有份量的英商代表。而該行董事局首任主席正是顛地代表崇利╴F. Chomley╴。

匯丰成立未滿╴歲，即遇上環球金融危机﹔該行究竟如何避過夭折厄運，成長為亞洲第一的金融雄獅？以此為基礎，能否重新閱讀中國現代歷程？在浪潮起伏与利益交織之間，我們彷╴看到了香港及其歷史角色的身影。╴許楨是香港Roundtable Community成員、大中華研究學會共同召集人╴

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