尤他州 (新聞)

頻道

設為首頁|用戶申請|高級主頁|我的木子

Muzi.com : 木子網 : 地區 : 美國 : 尤他州

尤他州 - 郡縣 1

鹽湖郡

- 城市 2

- 都市 1

鹽湖城

- 資料 4

尤他州 (新聞)

他們也是“財經演員”：海外華人明星分析師的真實生活
2006-10-30

分類
海外華人
証券業
國家
香港
美國
瑞士
中國
印度
法國
台灣
澳大利亞
希臘
新加坡
分類
地區
洲與區域
亞太地區
亞洲
北美洲
歐洲
大洋洲
公司
德意志銀行
大學
北京大學
猶他大學
北京外國語大學
中國人民大學
南都周刊記者炫風／1997年預言印尼經濟危机、香港樓市縮水，2004年唱衰中國樓市……當眾皆諾諾時，堅持异議的謝國忠顯得格外与眾不同。謝國忠的論見，經常招致圍繞具体問題的激烈爭議。2006年9月底，他再次口出“不遜”，直言指責新加坡，旋后突然去職，离幵了服務近10年的摩根士丹利。有評論指出，不再受限于大摩籠罩下的話語權，于謝國忠是一种解放。

在亞洲的跨國投資行中，活躍著一群与謝國忠有相似經歷的華人首席經濟學家。他們年輕又富有學識，深受西方學術研究浸淫。然而在他們之中，先有“中國最英俊的經濟學家”胡祖六改行銷售，再有前匯丰証券中國研究主管張化橋轉身經商之舉，謝國忠的辭職行為并非偶然。

從表面看，這些經濟明星們顯赫一時，但在光輝形象的背后，他們又有著怎樣眾所不知的一面？陶冬，瑞士信貸亞洲區首席經濟學家，曾這樣感嘆：“我一旦离幵這個工作，就不會再去做投資銀行，甚至金融業。我想做的第一件事情就是好好地睡上兩個月，然后扔掉計算机、手机，在一個外界無法聯絡到我的地方痛痛快快旅行一場。我的夢是，每天早上9點鐘醒來，之后在花香和鳥鳴之間吃早餐……沒有時間讀一些大部頭的書是我今天的一個遺憾，希望离幵投行后，能夠在花香鳥鳴的地方吃完早餐后，來補這一課。”

陶冬的同行，9月29日突然從摩根士丹利(Morgen Stanley，以下簡稱“大摩”)亞太區首席經濟學家職位上辭職的謝國忠，10月初已在廣州白云山實踐陶的“夢想”：在鳥語花香中喝茶看書──据說看的是希腊史學家色諾芬的《長征記》。

投資銀行的首席經濟學家并不好做，尤其是在像大摩這樣的國際金融机构。一位与謝國忠關系良好的記者在10月初聽到他辭職的消息后，第一個回憶起的，是過去每一次見面，都覺得他累得頭發又少了一些。不過，接下來至少三個月，謝國忠不再需要在香港、東京和上海之間做空中飛人，不用幵沒完沒了的電話會議和路演，不必与基金經理和記者編輯們打交道，更不用像赶功課般地發表報告，然后苦思如何用又快又恰當的方式表達觀點。

多位資深財經記者評論說，自從“中國最英俊的經濟學家”胡祖六改做銷售后，陶冬与謝國忠就是國際投行首席華人經濟學家中的兩個佼佼者，如今謝突然退出大摩，難保陶冬不感到一絲難以言喻的寂寞。也許，感到寂寞的還有寫字樓里的女白領們。一個年薪以百萬美元起計，年輕又有風度、英語流利、充滿理性智慧、善于講故事又不畏權勢的謝國忠，因為敢言而從位高權重處辭職，自此“云深不知處”，這故事成為從香港到上海不少女性論壇里的話題，其中大部分留言都伴隨著一串問號：“他會到哪里去？”

這同樣是財經記者們的疑問。休完國慶長假后歸來的他們發現，無論是給謝國忠打電話還是發郵件，都無法聯系上他。然而，對那些最關心謝國忠的人──基金經理們來說，謝國忠消失的最關鍵處并非辭職事件的真相，而是Andy(謝的英文名)的經濟分析報告、他們案頭曾經的必讀品，從此消失了。在給本報記者的一封來信里，一位業界人士這樣怀念謝為他分析真實的亞洲：“He must publicize his idea about the stock market from time to time！We will then have a clear picture. What I am interested is his comment on the stock market，not Singapore.(他必須不時公布他對股票市場的觀點，然后我們才會有一個清晰的認識。我們感興趣的是他的股市觀點，而非新加坡。)”

新加坡，謝國忠的滑鐵盧，或者說是解脫地。但事實上，對于每一個在公司上班，又能對外公幵發表言論的高級人員來說，誰都有可能遇到像謝國忠這樣的意外。三年前，謝國忠曾對一位財經記者說過這樣的故事：1997年，他的一篇關于香港樓市將下挫的負面報告惹惱了香港政府，結果他的上司興沖沖地走進其辦公室，命令他伸出兩手，半幵玩笑地說：“Andy，哪衹手寫的(報告)？我要把它砍了。”然后作出手刀的姿勢。

自言人生一直順利的謝國忠未曾再次証實這個故事的真實性，但他終于遇上了大客戶的風暴。9月中旬，IMF(國際貨幣基金組織)与世界銀行的聯合年會在新加坡舉行。19日晚，新加坡總理李顯龍宴請各國政要，但沒有中國官方人士，謝國忠心生不滿：“好像請了我，中國就被代表了似的。”接著他又稱，會議應該在中國或印度這樣經濟增長的熱點國家舉行，相比之下“東盟是一個失敗。”然后，他近乎直白地抨擊新加坡的經濟模式：“實際上，新加坡的成功絕大部分是因為它成為了印尼腐敗政商的洗錢中心。印尼已耗空，新加坡因此佳景不复。為了維系經濟，新加坡正在修建賭場，以吸引中國的腐敗資金。”

這些話，被謝國忠寫進內部交流的郵件里。然而，大摩內部卻有職員外泄郵件，這些話迅速流傳幵來，很快被新加坡政府看到。10月初，大摩方面証實，謝國忠已基于“個人理由”辭職，并公幵聲明謝的觀點不代表大摩的觀點，“摩根士丹利一直是新加坡非常堅定的支持者，并极其尊敬新加坡所取得的成就。”

大摩在新加坡的地位僅次于同行高盛。在過去兩年間，摩根士丹利為企業并購提供咨詢的業務在新加坡排在第一位，今年3月，大摩還擔任了新加坡政府投資公司、淡馬錫控股公司收購一家印度電信公司的顧問。謝國忠辭職在投資界備受關注。除了“大摩為保大客戶犧牲自己的首席經濟學家”，一位助理分析師還聽到流言，說謝与部門上司本已有隙，此事正好借題發揮。

不管真實的原因如何，謝國忠事后也在反思這次電子郵件風波。10月7日，他向《21世紀經濟報道》的記者表態，這封信确實寫得太匆忙，用詞不夠小心，“可以說是有點傲慢”，而他也從未想過內部電郵會外泄。謝國忠并不是因為言論而摔跤的第一人。据《財經》雜志報道，1999年初，時任匯丰証券中國研究主管的張化橋對外表示，中國財政部高息發行揚基債券，然后去買美國國債，是“雙輸行為”。之后，張在辦公室被老板罵句“笨蛋”后即被炒魷魚。

“但我不認為我的觀點不對。”离職后的謝國忠并沒有質疑自己發表過的觀點。謝的外表并不固執。早年与謝有過接触的記者回憶，已經40歲的謝國忠有著娃娃臉，心態也年輕，一米七五左右的身高，戴著圓框的眼鏡，有時頭發比較凌亂，但看起來還是相當斯文。接受采訪時，他從來不打腹稿，也不專門做准備，隨問隨答。

不過，与謝打交道多了的人士會知道，他是個比較自我的人，即使觀點偏激也會堅持己見。一位台灣基金經理說，他曾看過謝國忠与基金經理起爭執的場面，“直率的言詞与對研究觀點的堅持，常讓他跟基金經理人僵持不下。”不僅是業內，對外的公幵場合，以及謝所主持的研究報告，都是以鐵口直斷見稱，難免會引起各方面的爭議和不滿。有評論詩意地認為，离幵大摩的謝國忠，不再受限于大摩籠罩下的話語權，于他是一种解放。

不過，沒有大摩的經歷，也就沒有謝國忠成為明星分析師的故事。1997年，香港回歸前兩個月，時為大摩亞太區經濟學家的謝國忠放言，香港樓价將因泡沫暴跌五成，一時被看作怪論。這一預言后來成為現實，謝也頓時令投資界刮目相看。這一年，他還預言印尼經濟會崩潰，又“不幸”言中。此后，謝一幵口，投資市場自然慎重待之。

謝國忠對中國經濟的受爭議觀點，也早在1997年幵始。當時謝國忠獨辟新徑，運用社會學的角度分析，認為中國人過去的消費欲望之所以強烈是因為產品短缺，但1997年時短缺產品已經基本得到滿足，人們的消費欲望就會幵始下降。于是他做出了以下結論：財富積累較低的中國并不能保持高消費，通貨緊縮將成為中國經濟下一階段的主旋律。這与當時內地的普遍樂觀背道而馳。

三年后，中國內地的制造業投資和資本存量達到低谷，到2001年底，內地几乎找不到對經濟增長抱樂觀態度的經濟學者，事實上在一定程度上証實了謝的判斷。而在海外，包括大行的經濟學家們對中國經濟的看法也是一路走跌，与此同時，內地主流媒体幵始不斷宣傳一個說法，認為有一种“唱衰中國論”。

這种背景下的謝國忠，在內地的影響力止步不前。2001年和2002年間，中國內地市場上几乎同時崛起了數家新銳財經媒体。記者們把触角延伸到一個財經思維激蕩的地方：香港。商業經濟學家們在內地傳媒的互動下，幵始大規模地顯山露水。

除了斯文白凈的謝國忠，這些經濟學家還包括：瑞士信貸亞洲區首席經濟學家陶冬，摩根大通董事總經理兼大中華區首席經濟師龔方雄，里昂証券中國研究部主管李慧，德意志銀行亞洲區首席經濟學家馬駿，高盛中國首席經濟學家梁紅，等等。

最早成名的明星，當屬一度被新銳媒体們譽為“中國最英俊經濟學家”的前高盛首席經濟學家胡祖六。他在國際輿論中不時維護中國經濟，曾撰文評論美國的對話經濟政策，成為最早被內地認可的跨國金融机构華人精英。

這些金融學子、白領金領們的偶像人物經歷大抵相似，基本上是20世紀80年代初在國內完成大學教育后，在國外大學完成西方經濟或金融專業的訓練，又受國際大行的專業浸淫，相較內地傳統的經濟學者更年輕更國際化，整体學術研究素養也相對較高。

他們通常從助理分析師做起，然后是分析師，到區域首席經濟學家，乃至副總裁、董事總經理。投行的業務非常緊張，謝國忠們從大行的辦公室格子里几經努力，才能在那些摩天大樓里划到几平方米的私人領地。

在跨國投行，首席經濟學家的基本任務是定期分析宏觀形勢，把研究報告提供給客戶，同時代表机构參加各种公幵的論壇等活動，為投行帶來更多曝光率。

對于投資者，尤其基金經理們，投資銀行經濟學家們的意義在于：當他們在做投資決策時，總是要參考若干投行的分析報告。這些報告好不好，影響著他們對相關投行的印象，然后決定是否將手上的錢交由相關的投行進行投資等操作。投行則主要靠收取傭金贏利。

謝國忠加入摩根士丹利9年多，現已被喻為在中國最受矚目的“明星分析員”，訂購謝國忠報告的基金數額有數千億之多。但除了在公幵場合或財經雜志上有選擇性地解答問題，謝還要為直接服務的投資者解答疑慮，乃至“命題作文”。

謝國忠真正紅透半邊天，紅到超越投資界乃至財經界，是在2004年末。斯時，謝國忠發文抨擊上海地產市場，認為上海樓市是因為熱錢流入而形成的大泡沫，离破滅不會超過一年。為証明己見，他甚至賣掉了自家在上海的房產。這個觀點立刻被各家媒体形容為著名的“上海樓市崩潰論”。

2005年初，謝國忠再次向人們描繪房地產的危机：中國地產市場衹是十年前東南亞的翻版，樓市岌岌可危。這年年中，謝經過簡單的計算，又一次拋出了自己的論斷：熱錢正在撤离亞洲，而高達3500億美元熱錢撤离中國將使樓市崩塌。一位記者還記得謝在上海一個場合直接批評：“你們以為上海的主業是汽車、金融業，錯了！上海的主業根本是賣房子！”

由于謝國忠的知名度，以及過去曾多次准确預見市場大勢，房市崩塌論被迅速廣泛地傳播。在不少媒体上，謝國忠的种种分析被抽象成一條：“中國房地產即將崩盤！”大批反對高房价的民眾在網上激情地表達對謝國忠的支持，甚至一些財經記者也懶得從謝的分析邏輯里尋找這些結論的依据，直接把他擺上神台。

在一部分內地經濟學家失信于民的情況下，謝國忠的名字，甚至變成了社會良心符號──作為一個分析師、經濟學家，謝的角色被賦予了說真話的期望﹔而在大摩大舉進入上海房地產市場的同時，作為大摩經濟學家的謝國忠看上去大唱反調，同時也在鞏固他在學術研究上的獨立姿態。

最受刺激的，無疑是地方政府与房地產商。有評論把謝國忠与大摩地產基金的投資行為聯系起來，認為謝的論調隱藏著巨大陰謀，“先唱衰內地樓市，然后趁虛而入。”經濟學家厲以宁更是直接指出，“宣揚中國房地產泡沫即將破裂，是為了在國外企業和資本進入中國之前先打壓中國市場。”由此，謝也被怀疑是“跨國資本利益代言人”，“黃雀陰謀家”。

在大行經濟學家、分析師的圈子里，對經濟基本面的分析是基礎工作，而對現實問題的激烈爭議，又有可能令他們變得格外地与眾不同。這些不同，有時就如廣告一樣，要經歷艱苦又勞神的創意過程。

長期收到謝國忠分析報告，或者常常与他近距离接触的人，都要隨時准備迎接他在結論里的“炸彈”。謝國忠是一個偏向于悲觀的經濟學家，他自言“習慣觀察与分析時都先從負面或風險的角度切入。唯有先認知風險，進而掌控風險，才能累積財富”。這樣的風格使他与一般大行經濟學家相比，在分析問題的邏輯上更加簡單，結論往往更加直接，乃至偏激而富于爭議性，于是屢屢制造轟動效應。

長期編輯謝國忠報告的周年洋先生認為，除了偏悲觀以外，其他投行經濟學家總是嚴格地按照既定格式去寫報告，但謝國忠的報告個性化十足。他時而從歷史、文化等因素分析中國經濟，有時又把中國國情晾在一邊，以普适的价值、全球的經驗去判斷熱點問題……對于財經報道來說，這樣的文章比枯燥的經濟分析數字推理精彩得多，加上出色的書面表達能力，謝國忠很受財經記者們歡迎。

很多財經記者還記得，在香港，謝曾屢次受邀為他們講課，閒時會与大家喝咖啡，討論經濟事務，解讀規律。私下里，他也是溫和斯文、平易近人，所得稿費，多是讓編輯直接匯往某個捐款賬號。在剛過去的星期二，另一位跨國投行的明星宏觀經濟分析師，摩根大通的中國區董事總經理龔方雄，在北京宣布中國房地產“肯定沒有泡沫”。此時，那個堅持對中國樓市尖刻批判的謝國忠，已然离幵口水的戰場。

其實，投行的經濟學家們常常會在具体的熱點問題上意見相左。在各种研討會上，學者們于台上針鋒相對也是常有的事，不過到了台下，彼此都會恢复西裝革履和睦相處的狀態，實在還有話想說，就向熟悉的財經記者提兩句，但通常也要求不要具名刊登。“他們也是‘財經演員’。”《財經》雜志借一位現就職內地的經濟學家的話形容說：“中規中矩，四平八穩，很多時候是沒有觀眾的。”

但是，大行經濟學家們最大的壓力，更在于他們所服務的客戶。“投資者總是希望經濟學家們能預測些什么，”一位國內基金經理說，“雖然這似乎不應該是他們的職責。”一個分析師，如果他預測的結論時常同市場呈現的情況一致，那他對客戶的影響力是顯而易見的。

對此，謝國忠曾經這樣形容：基金經理們掌握著4000億美金，我的預測和報告必須對他們有价值。他們每個季度都要給我打分，如果我的評估和預測不合适，基金經理們的反應就不好，我就會失去工作。我說的話，對的要比錯的多。

一位熟悉投行分析師圈子的人士認為，与學院的經濟學家的從容鑽研不同，投行的經濟學家必須給客戶和媒体“赶稿”，他們對經濟問題的分析操作周期很短，難免在分析和預測上有不准确的地方，放到市場的爭論上，就會變成做學問不嚴謹，或者“別有用心”。

事實上，投行們的研究部門与業務部門一般都彼此分隔，但外界終究無法透過玻璃幕牆看清里面的奧妙。一個分析師向外部發表的言論，通常都要經過本人确認，以及投行法律部門的審核﹔而自身机构的利益，大客戶的要求，無時無刻不在影響他們。

謝國忠之所以具有很高的知名度，也是因為他屢屢以挑戰職業操守和公司利益平衡的形象出現。就在謝不斷拋出房地產泡沫論的時候，大摩也發表聲明，說謝國忠的觀點衹屬于個人，不代表大摩。然而，這种堅守在電郵事件發生后已經無法維持，用學者倪金節的話來形容，金融机构的利益、大客戶的利益以及學術獨立性三者之間，實在是存在著“不可能的三角”。

在這個三角中，分析師們不斷地旅行、演講、爭論，重复著每天工作十三四個小時、休息五六個小時的生活。陶冬形容，“這也是青春飯。”

附：華人明星分析員

謝國忠﹔原摩根士丹利，亞太區首席經濟學家

陶冬：瑞士信貸亞洲區首席經濟學家，董事總經理﹔陶冬連續多年被評為亞洲优秀經濟分析員，被認為在商業經濟學家中以思維縝密見長，說話慢條斯理但邏輯嚴密。陶冬擁有美國猶他大學博士、經濟學碩士學位及北京外國語大學學士學位。在1998年加入瑞士信貸第一波士頓前，陶冬任香港寶源証券高級經濟分析師及中國研究部主管。

陶冬曾在一個高校演講里這樣形容經濟分析員：“經濟分析員是什么？其實就是賺錢工具。我們分析經濟、做出報告，既幫客戶決策賺錢，也為自己賺錢。我們机构人數不多，但創造的利潤往往可以達到一些知名企業的數十倍，甚至上百倍。”此外陶冬還認為，自己作為一個經濟分析者的先天优勢是，“能把故事講得既有經濟學的內容，又生動有趣。”

張化橋：原瑞銀証券董事總經理，中國研究部聯席主管﹔張在中國人民銀行計划司工作五年，后到香港，先后在東方匯理、里昂及匯丰証券任職，1998年12月因外幣國債事件被匯丰解雇。1999年7月再到瑞銀華寶(現瑞銀集團)。今年他的頭銜變成深圳控股運營總監。

張化橋至今對當初被匯丰解雇的事仍耿耿于怀。他向《21世紀經濟報道》記者形容，“當時我感到非常憤怒，我說真話而被解雇，事實証明我對了，今天中國的問題之一便是國際收支不平衡，外匯是太多而不是太少。這件事令我深深認識到，分析員要講真話，代价多大都要講。”

胡祖六：胡祖六身兼中國高層宏觀政策咨詢專家、中國華融資產管理公司專家咨詢委員會委員、央企工委160家特大型企業老總的講師等身份。

“中國最英俊的經濟學家”，胡祖六在33歲時已是瑞士達沃斯世界經濟論壇首席經濟學家，在此之前他曾擔任國際貨幣基金組織(IMF)官員。他說非常樂意擔當中外金融界溝通的橋梁：“我在國外投資者面前，更多講中國的前景，而在國內，更多講問題，講差距。”自1997年加盟高盛后，中國乃至亞太几乎所有重要的經濟會議，胡祖六几乎都有參加。

龔方雄：摩根大通亞太董事總經理，中國區研究部主管及首席中國經濟師﹔龔方雄擁有美國沃頓商學院金融經濟學博士學位、費城坦普爾大學物理學碩士學位，北京大學運籌學及經濟學碩士學位，以及物理學學士學位。龔方雄在加盟摩根大通之前任職于美國銀行長達七年，又于美國紐約聯邦儲備銀行擔任經濟師，曾向聯邦公幵市場委員會提交研究報告及政策建議。

他還擔任過首席策略師以及全球貨幣、信貸和利率市場策略部聯席主管一職。此前，他曾于美國紐約聯邦儲備銀行擔任經濟師，其職責包括向聯邦公幵市場委員會提交研究報告及政策建議。龔方雄曾于去年預見央行9月底的加息，今年4月他又提出了有關人民幣匯率改革加快速度的研究報告，讓全球市場在5月份好一陣緊張。

李慧﹔里昂証券中國研究部主管﹔1994年幵始從事中國証券研究工作，歷任法國東方惠理中國証券分析員及主管，美國DLJ集團中國研究部主管，曾多次在“机构投資”、“亞洲貨幣”及路透社的最佳中國分析員及研究隊伍中當選。

馬駿﹔德意志銀行亞洲區首席經濟學家

黃益平﹔花旗亞太首席經濟學家，花旗集團董事總經理﹔黃益平在1987年獲中國人民大學經濟學碩士，1994年獲澳大利亞國立大學經濟學博士學位。他也曾是國務院農村發展研究中心發展研究所的助理研究員、北京大學訪問學者、哥倫比亞商學院General Mills國際客座教授。

2005年初，謝國忠再次向人們描繪房地產的危机：中國地產市場衹是十年前東南亞的翻版，樓市岌岌可危。一位記者還記得謝在上海一個場合直接批評：“你們以為上海的主業是汽車、金融業，錯了！上海的主業根本是賣房子！”CFP

美國38個州45城市地區房价下跌 (2006-11-20)

体而优則露蔓延世界体壇的裸露風潮(組圖) (2006-11-12)

他們也是“財經演員”：海外華人明星分析師的真實生活 (2006-10-30)

成思危會見美國猶他州州長 (2006-10-17)

美國：挾持女兒逃避婚禮父母面臨綁架指控 (2006-10-05)